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通常のフィーであれば、法人所得税または個人の所得税と看倣され、州によって異なるが、ニューヨーク州で働き、ニュージャージー州に家がある私など、実効税率は五二％程度と高率の課税となる。
国会議員の中には、フィーは一般所得と看倣すべきだと批判し、改正するよう求める動きもあるほどだ。
儲かった時に、上記のように二○％がファンド・マネージャー側に行くのは良いとしても、さて損を出した時はどうなのか。
これまでさんざん述べてきたように「今日の儲けは僕のもの、明日の損は君のもの」で、すべて資金を預けた投資家が被る。
どんなに損を出しても、ファンド・マネージャーは与り知らないのである。
これでは投資家が過度のリスクを押しつけられるとして、賢い大金持ちのなかには対抗手段をとる人もいる。
たとえば、著名な投資家ジョージ・ソロスだ。
私の友人の一人が、ジョージのファンド・マネージャーになった時に、彼はジョージと一緒に投資することを求められた。
しかし、彼はまだ若く、才能はあるがそんな大金を持っていなかった。
するとジョージが彼の分の投資資金を彼に融資すると言う。
但し、そのお金は「リコース」という条件付きだ。
つまり、損をした場合「全財産を取り立てて自己破産にまで持ち込む」と言うのだ。
「お金だけ」に価値がある実は私どもも、かつてスイスのパートナーたちとバイオテクノロジー会社に投資する一億ドルの資産を運用するファンドを持っていた。
預かり資産の二％の手数料が入ってくるのは安定収入だし、またキャピタル・ゲインの二○％を得るというのも魅力的だった。
それ以前は顧客サービス業だけをしていたが、ついつい隣の芝生は青く見えてしまい、機会ジョージにすれば、ファンド・マネージャーに対して、「大金持ちになれるのか、それとも破産するのか」の二者択一を迫れば、晩みを利かせることができる。
ファンド・マネージャーもまた、「損は与り知らぬ」などと呑気なことを言っていられない。
ただし、一般の機関投資家には、このような人の使い方はとてもできないだろう。
一般の機関投資家は、運用成績のいいファンド・マネージャーが何人も欲しい。
特に運用資金がジャブジャブ増える時がそうだ。
過去に少しでも良い利回り成績を上げたというだけで、「過去は将来を語らない」ということを知っているにもかかわらず、その人物の魅力に取り種かれる悲しい習性がある。
だから、「今日の儲けは僕のもの、明日の損は君のもの」を簡単に一受け入れてしまう。
しかし、我々は結局この事業をスイスの別の会社に売ってしまった。
今はもうこうしたファンド運用ビジネスには一切手を出していない。
最大の理由は、「強欲になるファンド・マネージャーを管理すること」に嫌気がさしたからだ。
具体的な例を示そう。
一億ドルの資金を預かったときに、大手の投資銀行にいたバンカーを一人採用することにした。
雇用契約もすべて成立し、後は取締役会に諮るだけという段取りになった。
このファンドに一番大きな資金を出していたのはスイス最大の銀行ＵＢＳで、この人事は彼らの資金を預かる上でも重要なものだった。
根回しも全部済ませていた。
その時点になって、このバンカーがとんでもないことを言い出した。
「雇用契約にもう一つ要求がある。
サーイング・ボーナス（支度金）として百万ドルが必要だ」と要求してきたのだ。
あっけに取られたが、この期に及んで全てを壊すわけにもいかず、五十万ドルに値切ったうえで手を打った。
それから数年後、今度は別の女性のファンド・マネージャーが条件交渉を始めたのだ。
もともとはファンド・マネージャーとしての経験などほとんど無かったが、我々がチャンスを与えた人物だった。
当然、感謝をしているだろうと思っていた。
ところが、お金は人の心をすっかり変えてしまう。
「私が運用している案件は私が発掘してきたものだ。
投資先との関係維持も私が行っている。
資金を預けている投資家には私が説明に行っている。
私の人気は高い。
あなた方は何もしていない。
それなのに取り分が多すぎる。
もっと私に与えるべきだ」私は呆れた。
「誰が君に機会を与えたのか。
誰がこの会社を興し、運用資産を預かってきたのか」と言いたいところだが、「取れるだけ取る」と決めて掛かってくる人間にそんな話をしても全く無駄だ。
恩などということは全く考えない。
結局、このファンド・マネージャーとは一緒に仕事はできないと判断し、上記の通りファンドは売却し彼女にはお引き取り願った。
ウォール街とは恐ろしいところである。
ハーバード、イェールなど超一流の大学を卒業して社会に出てきた人たちは、いったい何を学んできたのかと思う。
一度お金に取り瞳かれると人格が変わってしまう。
ウォール街には、こうした人間たちが満ち満ちているのだ。
私は、「人間にとってもっとも大切なものの多くはお金では買えない」と考える人間だが、「友情も信用もお金にはならない」と考える人間たちの巣窟となっているのが、このウォ−ル街なのだ。
私たちは、こうしたお金のガリガリ亡者を管理し、一緒に働くことは余りにむなしく、自分たちの時間と精力を掛けるに値しないと判断した。
そして、ファンド運用ビジネスは売り飛ばしてしまったのだ。
歪んだ「株主中心主義」「損益計算書」の仕組みをご存知だろうか。
損益計算書は、「トップ・ライン」とも呼ばれる「売上げ」から始まる。
これはお客様に支払っていただいたお金だ。
次は製品を生産するコストである「製造原価」で、仕入れ先に支払わなければいけない金額を表す。
以下は、たくさんの経費項目が並ぶ。
従業員に支払う賃金、銀行に支払う金利もこれらの項目にある。
売上げからこれらの諸経費を差し引いたものが「税引き前利益」である。
この利益から税金を支払うと、「ボトム・ライン」、すなわち株主に配当できる金額および役員報酬に充てる金額が出てくる。
この損益計算書は、企業活動のあるべき姿を実によく現している。
まずは「何よりもお客様（売上げ）」である。
ビジネスとは、お客様が存在して初めて成り立つものであることがよく分かる。
お客様があってこそ、仕入先や従業員にきちんと支払いをすることができる。
借金をしていれば金利を支払い、元本も返済しなければならない。
これも当たり前のことだ。
儲かっていれば税金を納める。
これは社会における重要な義務だ。
こうした「社会的責任」を十分に果たして、初めて配当と役員賞与に充当するお金が出てくる。
しかし、ファンド・マネージャーは、そのようにはこれっぽっちも考えない。
企業を評価する指標といえば、従来は売上高、経常利益が重視されていたが、近年では欧米流の会社は株主のもの、株主重視という考え方が広がっている。
経営の教科書的にいえば、企業が将来どれだけのキャッシュフローを生み出すかを評価したものを「企業価値」といい、そこから負債を差し引いたものを「株主価値」という。
従って「株主価値」の最大化を目指すことが優れた経営の目標であり、ファンド・マネージャーの興味もここにある。
もっとも、それは歪んだ発想である。
彼らに興味があるのは、「株主の利益」と「自分の収入」だけなのだ。
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